В первом квартале 2025 года инвестиционный холдинг Berkshire Hathaway, которым управляет легендарный инвестор Уоррен Баффет, обновил свой рекорд по объёму денежных средств на счетах. По официальным данным из квартального отчёта, на конец марта у компании скопилось $347,7 млрд наличности и эквивалентов — это примерно на $13,5 млрд больше, чем в декабре 2024 года, когда сумма составляла $334,2 млрд. Такие показатели подчеркивают осторожную инвестиционную стратегию Баффета, которая остаётся неизменной даже в условиях снижения фондового рынка.
Рост объёма кэша говорит о том, что в первом квартале 2025 года Berkshire Hathaway предпочла не пользоваться рыночной просадкой для покупки акций. Напротив — компания продолжила распродажу активов. Это уже десятый квартал подряд, когда холдинг выступает в роли чистого продавца на фондовом рынке, то есть объём продаж превысил объём покупок на $1,5 млрд.
На фоне этих действий снизилась и чистая прибыль компании — с $12,7 млрд за первый квартал 2024 года до $4,6 млрд в 2025-м. Это падение на 64%. Основные причины — убытки на фондовом рынке и валютные потери. Например, курсовая переоценка активов привела к убыткам около $713 млн, чему способствовало падение курса доллара США на 4% по отношению к мировым валютам (по индексу DXY).
В сегменте инвестиций ситуация также сложилась не лучшим образом. Убыток от операций на фондовом рынке составил $5,04 млрд, в то время как годом ранее по тем же статьям была зафиксирована прибыль в $1,48 млрд. Тем не менее, представители компании напомнили, что эта цифра во многом отражает нереализованные убытки — то есть по тем позициям, которые ещё не были закрыты. Это значит, что цифра может быть не совсем точным показателем реального состояния дел, особенно для инвесторов, не знакомых с тонкостями бухгалтерского учёта.
Более объективным индикатором здоровья холдинга традиционно считается операционная прибыль, поскольку она отражает эффективность реального бизнеса компании — не только инвестиции, но и деятельность в различных отраслях. Berkshire Hathaway владеет долями и полностью контролирует предприятия в таких сферах, как страхование, энергетика, железные дороги, коммунальные услуги и промышленное производство.
Операционная прибыль компании за первый квартал 2025 года составила $9,6 млрд — это на 14,1% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, когда показатель был на уровне $11,2 млрд. Особенно сильно пострадало страховое направление — его прибыль сократилась почти вдвое, до $1,34 млрд. Основная причина — масштабные убытки от лесных пожаров в Южной Калифорнии, из-за которых Berkshire потеряла около $1,1 млрд.
Инвестиционный портфель компании по-прежнему в значительной степени зависит от нескольких крупных компаний. На конец марта 2025 года пять ключевых позиций занимали:
- Apple
- Bank of America
- American Express
- Coca-Cola
- Chevron
Несмотря на устойчивость этих активов, их доля в общем портфеле продолжает снижаться. Если в конце 2024 года они составляли 71% от всех инвестиций, то по состоянию на март 2025 года — уже 69%. Для сравнения, ещё кварталом ранее (в сентябре 2024 года) их доля составляла 79%.
Кроме того, третий квартал подряд Berkshire Hathaway не осуществляет обратный выкуп собственных акций. По мнению аналитиков из CFRA Research, это связано с тем, что текущая цена акций компании, по мнению менеджмента, слишком высока для байбэка. Напомним, что в середине 2024 года капитализация холдинга превысила отметку в $1 трлн. К началу мая 2025 года она достигла почти $1,2 трлн.
Компания также затронула в отчёте тему торговых войн и макроэкономической нестабильности. В документе отмечается, что изменения в международной торговой политике, тарифах, а также геополитические конфликты могут оказать негативное влияние на бизнес Berkshire Hathaway, включая стоимость её активов, инвестиционный портфель и финансовые результаты.
При этом руководство компании подчеркнуло, что в текущих условиях невозможно точно предсказать, когда и какие последствия могут наступить. «Мы не можем достоверно оценить характер, сроки и масштаб потенциальных последствий», — говорится в отчёте.
Все эти темы, включая итоги квартала, изменения в стратегиях и внешние риски, планируется обсудить на ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway, которое состоится в субботу, 3 мая. На мероприятии выступят Уоррен Баффет, его предполагаемый преемник Грег Абель и глава страхового направления Аджит Джейн. Это собрание станет вторым, которое Баффет проведёт без своего многолетнего партнёра Чарли Мангера, скончавшегося в конце 2023 года.
Почему Баффет копит деньги и не спешит инвестировать?
Такая осторожность в инвестиционной стратегии может казаться странной на фоне накопленного объёма наличности. Однако у Баффета есть чёткие принципы: он не покупает активы, если считает, что они переоценены или не соответствуют его критериям «экономического рва» — долгосрочной конкурентной устойчивости компании.
Также Баффет любит «держать порох сухим» — то есть иметь крупный запас наличности, чтобы воспользоваться возможностями в случае серьёзных рыночных потрясений. Так, в кризисные периоды, такие как крах 2008 года или пандемия 2020 года, он активно инвестировал в качественные активы с хорошей скидкой. Сейчас же он, по всей видимости, не видит выгодных предложений и считает рынок перегретым.
Ещё один фактор — неопределённость на геополитическом фоне. Обострение международной обстановки, торговые конфликты, изменения в регулировании и налоговой политике могут резко повлиять на стоимость активов. Возможно, Баффет ждёт более стабильных условий для крупных инвестиций.
Кроме того, он всегда подчёркивает важность долгосрочного подхода и избегает краткосрочных спекуляций. Его стратегия — это не погоня за быстрыми прибылями, а покупка компаний, которые будут приносить стабильную прибыль в течение десятилетий.
Добавить комментарий