В последние годы российская алкогольная компания Novabev Group, несмотря на свою статусность и историческую значимость, сталкивается с трудностями в финансовых результатах. В особенности, с этим связаны как проблемы внутри самой компании, так и внешние экономические факторы. Рассмотрим, как эти проблемы влияют на будущее акций Novabev и что стоит ожидать от инвестиций в этот бизнес.
Путь развития Novabev Group
Компания Novabev Group (ранее известная как Beluga Group и Синергия) была основана в 1999 году предпринимателем Александром Мечетиным. На старте своей деятельности компания была небольшой в Приморье и не имела значительного присутствия на российском рынке алкоголя. Однако за два с половиной десятилетия Novabev значительно расширила свои масштабы, став одним из крупнейших производителей водки и алкоголя в России.
Процесс расширения начался с приобретения в 2002 году ликеро-водочного завода «Уссурийский бальзам», а затем — с увеличения числа производственных мощностей. К 2006 году в собственности компании было уже шесть ликеро-водочных заводов, а ее продукция занимала четвертое место по объемам производства в России.
С приобретением бренда «Белуга» в 2007 году началась новая глава в истории Novabev. Спустя год компания начала активно выводить этот бренд на международный рынок. В 2017 году Beluga стала основным названием всей компании, отражая значимость бренда для группы.
Компания не ограничивалась только производством водки. В 2008 году она расширила ассортимент, начиная выпускать коньяк, а позже и другие виды алкоголя — вино, виски, ром и так далее. В дальнейшем бизнес продолжал расширяться. В 2011 году компания начала импортировать алкогольные напитки из-за рубежа и запустила собственную сеть магазинов «ВинЛаб». В 2018 году был завершен очередной этап диверсификации, когда компания приобрела винодельческий комплекс в Тамани и начала производить собственное вино. В 2021 году в структуру компании вошел спиртзавод «Чугуновский» в Нижегородской области.
В 2022 году, после ухода Мечетина с поста главы компании, произошел новый этап — компания изменила название на Novabev Group. Вся структура компании стала вертикально интегрированной, объединяя производственные мощностей, логистику и розничную сеть. На конец 2024 года Novabev управляет 241 гектаром виноградников, имеет несколько ликеро-водочных заводов и производственные мощности по производству этилового спирта.
Проблемы с производственными мощностями и лицензиями
Одной из самых серьезных проблем, с которой столкнулась компания в 2024 году, стал временный приостановка лицензии на работу спиртзавода «Чугуновский». Это предприятие было важным источником спирта для компании, покрывая около 20% её потребностей в этом сырье. Однако в октябре 2024 года Росалкогольтабакконтроль приостановил работу завода из-за серьезных нарушений экологических стандартов — завод не утилизировал отходы спиртового производства должным образом, что привело к загрязнению реки Чугунка и гибели рыбы.
Этот инцидент может повлиять на себестоимость продукции Novabev в четвертом квартале 2024 года. Если завод не восстановит свою работу в ближайшее время, компания может столкнуться с необходимостью списаний, что усугубит её финансовые проблемы.
Финансовые результаты компании
Компания регулярно отчитывается о своих результатах, и последние данные показывают, что ситуация с финансовыми показателями остаётся сложной. В частности, за шесть месяцев 2024 года Novabev зафиксировала выручку в 57,1 млрд рублей, что является ростом по сравнению с показателями первого полугодия 2023 года (47,9 млрд рублей). Однако показатель EBITDA, характеризующий прибыль до вычета налогов, амортизации и других затрат, почти не изменился и составил 7,6 млрд рублей. Чистая прибыль компании за полгода составила 2 млрд рублей, что на 1 млрд рублей меньше по сравнению с аналогичным периодом 2023 года.
Увеличение чистого долга также вызывает обеспокоенность — на июнь 2024 года он составлял 43,8 млрд рублей. При этом коэффициент «чистый долг/EBITDA» на тот момент равнялся 2,3x, что указывает на высокую долговую нагрузку. Эти данные указывают на то, что компания всё ещё зависит от кредитных ресурсов, что может стать проблемой в случае ухудшения экономической ситуации.
Динамика продаж также не радует. В 2024 году компания продала на 4,2% меньше продукции, чем годом ранее, при этом падение затронуло как собственные бренды, так и импортные марки алкоголя. Снижение продаж на 4% по собственным маркам в первую очередь затронуло бренды экономсегмента и региональные марки, в то время как премиум-бренды показали рост.
На фондовом рынке акции Novabev не демонстрируют стабильного роста. После размещения на бирже в 2007 году акции компании пережили ряд значительных колебаний. Сначала бумаги Novabev резко упали во время мирового финансового кризиса 2008 года, но спустя несколько лет вернулись к уровням 2010 года. Однако в дальнейшем стоимость акций снова начала снижаться и оставалась в коридоре 50-80 рублей за штуку до 2019 года. После того как акции компании начали привлекать внимание частных инвесторов, на рынок вернулась высокая волатильность, и в некоторых случаях акции могли подорожать на 200% за несколько дней, а затем снова падать на 64%.
В 2024 году компания решила провести увеличение уставного капитала, увеличив количество акций в обращении в восемь раз. Такое решение было принято с целью сделать акции более доступными для частных инвесторов, но в итоге рынок не отреагировал на этот шаг должным образом, и котировки начали падать.
На сегодняшний день одна акция компании стоит около 517 рублей, что ниже исторического максимума. Однако за последние пять лет акции продемонстрировали значительный рост — 312%, несмотря на недавние падения.
Что говорят аналитики о перспективах акций Novabev?
Мнение экспертов относительно акций Novabev Group довольно сдержанное. Одним из ключевых факторов для оценки привлекательности компании остаются её дивиденды, которые начали выплачивать с 2019 года. За это время компания распределяла не менее 50% чистой прибыли среди акционеров, и выплаты происходят как минимум дважды в год. Однако с учетом высокой долговой нагрузки и нестабильности в операционных показателях, аналитики не ожидают значительного роста стоимости акций в ближайшие годы.
Аналитик финансовой группы «Финам» Игнат Иванов считает, что акции Novabev имеют целевую цену в 550 рублей на 12 месяцев. Он отмечает, что хотя компания продемонстрировала рост выручки, её операционные результаты остаются слабыми, и проблемы с рентабельностью, особенно в части импортных марок, продолжают оказывать негативное влияние на финансовые результаты.
Аналогичную точку зрения придерживается и Альберт Короев из «БКС Мир инвестиций», но он предполагает, что целевая цена акций Novabev может быть на уровне 620 рублей. Он также отмечает, что при сохранении текущей ситуации с низкими операционными показателями в 2024-2025 годах, компания рискует столкнуться с проблемами в сохранении рентабельности.
Кирилл Климентьев из инвесткомпании «Цифра брокер» также предупреждает, что компания оценивается с премией к сектору розничной торговли и имеет высокий уровень долговой нагрузки. В целом он видит проблемы с обслуживанием долга и считает, что пока не существует видимых причин для роста рентабельности компании.
Прогнозы и возможные риски
Несмотря на сдержанные ожидания аналитиков, Novabev Group продолжает оставаться важным игроком на российском рынке алкогольной продукции. Однако компания сталкивается с серьезными проблемами, как внутренними, так и внешними, и это накладывает отпечаток на её финансовые показатели и перспективы роста.
Один из ключевых рисков — это высокая долговая нагрузка и зависимость от заемных средств. В условиях экономической нестабильности и возможных санкций это может стать серьезной проблемой для компании.
Bлияние внешней политики на рынок алкогольной продукции
Одной из важных тем, не затронутых в тексте новости, является влияние внешней политики на российский рынок алкогольной продукции. В последние годы российские производители сталкиваются с увеличением санкционного давления, что может повлиять на их экспортные возможности. Особенно это касается компаний, таких как Novabev, которые ориентируются на международные рынки для увеличения прибыли.
