В ноябре 2024 года голландская компания X5 Retail Group N.V., ранее бывшая головной структурой российского розничного холдинга «ИКС 5», приняла решение запросить денежную компенсацию у российской компании «Корпоративный центр ИКС 5» за нераспределенные акции, оставшиеся после реструктуризации. На внеочередном собрании акционеров X5 Retail Group N.V. был проведен выбор между двумя вариантами: выкупом акций или выплатой денежной компенсации за них. Подавляющее большинство голосов — 99,22% — было отдано в пользу компенсации, что означало, что компания будет требовать выплату в денежной форме. Ожидается, что общая сумма компенсации составит до 35 млрд рублей, которые будут распределены между владельцами глобальных депозитарных расписок (ГДР) нидерландской компании.
Процесс перехода прав на акции был вызван решением российского правительства об укреплении контроля над активами компаний, имеющих стратегическое значение для экономики, таких как «ИКС 5», которая управляет крупными сетями розничной торговли в России, включая «Пятерочку», «Перекресток» и «Чижик». Поскольку значительная часть акций и расписок X5 Retail Group N.V. находилась у иностранных инвесторов, российская сторона стремилась вернуть контроль над этой долей капитала, чтобы уменьшить зависимость компании от международных финансовых структур.
В результате недавнего голосования акционеры выбрали второй вариант — денежную компенсацию за нераспределенные акции, что формально открывает для нидерландской X5 Retail Group N.V. возможность запросить выплату в размере до 35 млрд рублей от российского «Корпоративного центра ИКС 5». Этот вариант стал возможен благодаря правительственному постановлению, вступившему в силу 1 ноября 2023 года. Согласно постановлению, выплаты должны быть произведены в течение трех месяцев, что устанавливает крайний срок для расчетов на 1 февраля 2025 года.
Основной причиной появления нераспределенных акций стало недавнее предложение, сделанное «Корпоративным центром ИКС 5» в мае 2024 года, в рамках которого значительное число акционеров X5 Retail Group N.V. согласились на обмен своих бумаг на акции российского подразделения. В итоге около 10,22% акций нидерландской компании остались нераспределенными, поскольку часть держателей расписок или акций в тот момент не приняла предложение. Теперь, в случае успешного получения компенсации, X5 Retail Group N.V. планирует распределить полученные средства среди акционеров, имеющих право на владение глобальными депозитарными расписками. Подавать заявки на участие в распределении средств можно будет до 31 декабря 2024 года.
По оценкам финансовых аналитиков из «БКС Мир инвестиций», общая сумма компенсации может составить до 35 млрд рублей за 10,22% нераспределенных акций. Эта оценка основана на текущей стоимости компании, но с применением дисконта, который составляет 50%. Дисконт был введен в соответствии с требованиями правительственной комиссии, регулирующей сделки с иностранными активами в стратегически важных отраслях.
Для российских акционеров такие действия принесли положительные перспективы. Российская компания сможет выкупить около 10% акций по цене, которая с учетом дисконта ниже рыночной. Это позволит «Корпоративному центру ИКС 5» улучшить финансовые показатели и оптимизировать структуру капитала. Кроме того, аналитики ожидают, что данное решение может положительно сказаться на будущем уровне дивидендов для акционеров компании. По оценке специалистов компании «Т-Инвестиции», возможная выплата специальных дивидендов составит 514 рублей на акцию, а общий дивиденд за 2025 год может достичь 632 рублей.
Российское подразделение X5 Retail Group уже прошло несколько процедур по переводу активов и прав в российскую юрисдикцию. В марте 2024 года российская компания ООО «Корпоративный центр X5» была включена в список экономически значимых организаций (ЭЗО), что позволило правительству более строго контролировать перевод акций и долей иностранных инвесторов из так называемых недружественных стран в российскую юрисдикцию. После этого последовал иск Министерства промышленности и торговли России в Арбитражный суд Московской области, который потребовал приостановить права нидерландской X5 Group на контроль над российским подразделением. В результате решения суда X5 Retail Group потеряла право на собственность и управление «Корпоративным центром X5», что также ускорило процесс редомициляции.
Торговля глобальными депозитарными расписками (ГДР) X5 Retail Group N.V. на Московской бирже была приостановлена в апреле 2024 года. Это произошло в связи с редомициляцией компании, а также для предотвращения спекуляций на разнице курсов и для защиты интересов российских акционеров. В октябре 2024 года X5 Group завершила листинг на Лондонской фондовой бирже (LSE), где с 2005 года торговались акции компании. После завершения листинга и делистинга на LSE и Московской бирже, акции российской компании будут доступны для торгов на Московской бирже с 9 января 2025 года, что позволит акционерам и инвесторам торговать акциями X5 Group напрямую. Биржа уже внесла акции «Корпоративного центра ИКС 5» в первый уровень листинга, что говорит о высоком уровне доверия к компании и ее финансовой устойчивости.
Появление нераспределенных акций и последующее требование компенсации подчеркивает сложность и многоступенчатость процесса перехода российских активов под управление в национальной юрисдикции. Это процесс требует как согласия акционеров, так и готовности компаний и государственных структур оперативно решать возникающие юридические вопросы. Тем не менее, окончательное завершение этого процесса позволит российской компании более эффективно управлять активами и распределять прибыль среди акционеров, что положительно скажется на ее финансовых показателях в долгосрочной перспективе.
Переход российских компаний на локальный рынок капитала
Процесс редомициляции компаний, которые ранее базировались за рубежом, является актуальной темой в условиях новых экономических санкций и изменений глобального рынка капитала. В результате такие компании, как X5 Group, начали переход на российский фондовый рынок, включая процедуры редомициляции и отказ от листинга на международных биржах.
Для крупных российских компаний переход на местный рынок капитала открывает возможности для привлечения инвестиций внутри страны и уменьшения рисков, связанных с зарубежными санкциями. В свою очередь, для отечественных инвесторов это также полезно, так как российский рынок получает новые крупные активы, что способствует развитию фондовой биржи и увеличению ликвидности рынка. Тем не менее, переход на местный рынок капитала сопровождается рядом сложностей и требует от компаний учета множества факторов. Одна из главных проблем — низкая ликвидность и ограниченная доступность внутреннего рынка по сравнению с мировыми биржами.
Для акционеров переход компаний на местный рынок капитала также может оказаться неоднозначным. С одной стороны, они получают доступ к стабильным активам, но с другой стороны, приостановка торгов расписками может привести к снижению стоимости активов в период адаптации.
